蔚來(lái)小鵬向理想靠攏

作者?|?龔宸芫

編輯?|?沈天香

出品?|?幫寧工作室（gbngzs）

(資料圖片僅供參考)

當(dāng)理想汽車向“與BBA鼎足”目標(biāo)沖刺時(shí)，其他兩兄弟——小鵬汽車、蔚來(lái)，還在為經(jīng)營(yíng)發(fā)愁。

2023年8月18日晚，小鵬汽車發(fā)布2023年第二季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收為50.6億元，同比減少32%，環(huán)比增加25.5%；凈虧損為28億元，同比增加3.7%，環(huán)比增加20%；毛利率由一季度的1.7%下滑至-3.9%

第二季度業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，多項(xiàng)數(shù)據(jù)再次觸底且不達(dá)預(yù)期，僅從今年上半年表現(xiàn)來(lái)看，小鵬掉隊(duì)的現(xiàn)象越來(lái)越明顯。

蔚來(lái)雖到月底才會(huì)公布第二季度財(cái)報(bào)，但其上半年銷量和行動(dòng)中能看出端倪。銷量方面，蔚來(lái)從第一季度的3.1萬(wàn)輛下滑至二季度的2.3萬(wàn)輛。這期間，蔚來(lái)還在加大對(duì)補(bǔ)能設(shè)施的鋪設(shè)力度，讓原本就不富裕的家庭“雪上加霜”。

反觀理想汽車，已連續(xù)盈利三個(gè)季度，今年上半年凈利潤(rùn)超過(guò)32億元，成為繼比亞迪和特斯拉后，第三家能夠連續(xù)保持季度盈利的新能源汽車企業(yè)。

當(dāng)然，小鵬上半年業(yè)績(jī)并非完全不及格。對(duì)比今年第一季度，其部分指標(biāo)逐步回暖，如營(yíng)收大幅提升，結(jié)束了持續(xù)兩個(gè)季度同環(huán)比雙降的低迷局面。

小鵬和蔚來(lái)離頭部越來(lái)越遠(yuǎn)？轉(zhuǎn)折發(fā)生在今年下半年——蔚來(lái)7月銷量破2萬(wàn)輛，小鵬重回萬(wàn)輛級(jí)俱樂(lè)部，新車G6市場(chǎng)表現(xiàn)十分火熱。

向上勢(shì)頭還在持續(xù)，觸底反彈現(xiàn)象正在這兩家車企上演。從8月19日到21日，陸續(xù)有券商機(jī)構(gòu)調(diào)整小鵬目標(biāo)價(jià)，向上調(diào)整者居多，甚至有券商認(rèn)為小鵬汽車目標(biāo)價(jià)為178.9元。截至21日收盤，小鵬汽車港股報(bào)價(jià)62港元，微漲1.6%。

01.

僅理想吃飽

今年上半年，小鵬和蔚來(lái)都處在黎明前的黑暗。

雖然業(yè)內(nèi)早有預(yù)料小鵬到二季度會(huì)繼續(xù)承壓，但沒(méi)想到跌幅甚至超過(guò)預(yù)期。今年二季度，小鵬凈虧損超出券商估算的21.7億元預(yù)期，高達(dá)28億元。持續(xù)且擴(kuò)大幅度的虧損背后，是全面轉(zhuǎn)負(fù)的毛利率和汽車毛利率——其第二季度毛利率為-3.9%，同比減少14.8個(gè)百分點(diǎn)；汽車毛利率由一季度的-2.5%擴(kuò)大至-8.6%，同環(huán)比雙減。

換言之，相比一季度，小鵬二季度每賣一輛車的虧損幅度又進(jìn)一步擴(kuò)大，更有賠本賺吆喝的意味。

小鵬將主要原因歸結(jié)于G3i——由于該車型相關(guān)的庫(kù)存減記和庫(kù)存購(gòu)買承諾虧損，對(duì)2023年第二季度的車輛毛利率產(chǎn)生4.5個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響；此外，促銷活動(dòng)增加、新能源汽車補(bǔ)貼結(jié)束等也影響了毛利率。

8月21日，摩根大通發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，小鵬第二季盈利遠(yuǎn)低于該行及市場(chǎng)預(yù)期，主要是由于車輛利潤(rùn)率不理想。該行認(rèn)為，消息令市場(chǎng)感到意外，而且是一個(gè)重大的下行因素，其將小鵬港股目標(biāo)價(jià)由71港元下調(diào)至64港元，評(píng)級(jí)中性。

另一方面，小鵬汽車銷售收入也在下跌，為44.2億元，同比下降36.2%，環(huán)比上升25.9%。官方表示，汽車銷售收入同比下降主要由于汽車交付量減少及新能源汽車補(bǔ)貼終止所致。第二季度，小鵬汽車銷量為2.3萬(wàn)輛，同比下降32.6%，環(huán)比增長(zhǎng)27.3%，與汽車銷售收入走勢(shì)一致。

橫向?qū)Ρ热移髽I(yè)，今年上半年，小鵬交付4.1萬(wàn)輛，蔚來(lái)交付5.4萬(wàn)輛，理想汽車超過(guò)前兩者之和，達(dá)到13.9萬(wàn)輛。在汽車銷售業(yè)務(wù)上，理想占據(jù)絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

有分析認(rèn)為，理想汽車銷量增長(zhǎng)的根因在于品牌發(fā)展目標(biāo)明確，且善于學(xué)習(xí)。理想汽車創(chuàng)始人李想曾提到，理想汽車的核心驅(qū)動(dòng)力是成長(zhǎng)，學(xué)習(xí)先進(jìn)的企業(yè)、學(xué)習(xí)優(yōu)秀的管理流程，這也是理想發(fā)展的關(guān)鍵。

和蔚來(lái)、小鵬相比，理想在生產(chǎn)、制造、營(yíng)銷管理等成本管控上優(yōu)勢(shì)突出，這正是前兩家追尋的目標(biāo)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，他們還未從調(diào)整狀態(tài)里走出來(lái)。

小鵬頹勢(shì)從去年開(kāi)始。其推出戰(zhàn)略車型G9時(shí)，由于不同版本車型配置復(fù)雜，引起網(wǎng)友爭(zhēng)議，導(dǎo)致后期失利。在此背景下，小鵬開(kāi)始推進(jìn)體系架構(gòu)改革，還引發(fā)一系列人事變動(dòng)等。

今年P(guān)7i（P7改款）也沒(méi)能如小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬預(yù)期那樣，在短時(shí)間內(nèi)快速改善業(yè)績(jī)。不過(guò)小鵬二季度銷量環(huán)比還是上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)點(diǎn)指向P7i汽車交付量。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，小鵬汽車副董事長(zhǎng)、聯(lián)席總裁顧宏地說(shuō)：“我們最關(guān)注的是如何提升效率，降低營(yíng)銷成本，當(dāng)前在這方面還沒(méi)有達(dá)到最快的效率模式，我們要考慮在運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷方面效率如何提升，效果如何進(jìn)一步改善，我們非常重視合作伙伴的關(guān)系?！?/p>

蔚來(lái)的情況與小鵬不太一樣。與短期經(jīng)營(yíng)效益相比，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌更注重長(zhǎng)期的“體系化效率”，這意味著公司內(nèi)部要拉通各個(gè)業(yè)務(wù)，包括換電、電池、自主品牌等。但現(xiàn)實(shí)情況是，蔚來(lái)似乎才剛?cè)腴T。

今年二季度，蔚來(lái)銷量頹勢(shì)持續(xù)，前兩個(gè)月均未突破7000輛，使其成為蔚小理中唯一在二季度銷量環(huán)比下滑的企業(yè)。

第二季度前兩個(gè)月，蔚來(lái)不少車型還處于產(chǎn)品迭代切換期，導(dǎo)致交付數(shù)據(jù)不盡人意。“雖然蔚來(lái)旗下車型覆蓋面廣，但車型定位不精準(zhǔn)，不同車型配置相近、價(jià)格交叉和重疊，在時(shí)間的催發(fā)下，成為蔚來(lái)發(fā)展阻礙之一?！庇^察人士分析。

二季度最后一個(gè)月，蔚來(lái)開(kāi)啟降價(jià)自救路線——6月12日，其宣布對(duì)全系車型進(jìn)行權(quán)益與價(jià)格調(diào)整，全系車型降3萬(wàn)元的同時(shí)，此前提供的免費(fèi)換電不再作為基礎(chǔ)用車權(quán)益，用戶可選擇單次付費(fèi)換電。

這項(xiàng)措施大幅提升了蔚來(lái)的銷量，使其在二季度最后一個(gè)月突破萬(wàn)輛，但這只局限在銷量層面，無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)扭轉(zhuǎn)蔚來(lái)整體虧損局面。

此前在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李斌等高管下意識(shí)將“2023年三季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡”掛在嘴邊，直至今年3月，蔚來(lái)還認(rèn)為可以實(shí)現(xiàn)。但上半年的表現(xiàn)給蔚來(lái)潑了一桶涼水，以至于李斌在6月改口：“（盈虧平衡）時(shí)間表肯定要往后推了，希望這個(gè)推后的時(shí)間能夠控制在一年以內(nèi)?！?/p>

02.

下半年是關(guān)鍵

下半年剛開(kāi)始，小鵬和蔚來(lái)似乎就有苦盡甘來(lái)之意——從谷底開(kāi)始沖刺，向頭部的理想靠攏。

表現(xiàn)之一是市場(chǎng)銷量。從7月新車交付情況來(lái)看，蔚小理月度交付量均破萬(wàn)，分別為2.04萬(wàn)輛、1.10萬(wàn)輛、3.41萬(wàn)輛，環(huán)比增幅分別達(dá)到91.1%、27.7%、4.8%。如果說(shuō)理想成績(jī)還在意料之中，那么蔚來(lái)和小鵬的銷量則大超預(yù)期，不少行業(yè)人士認(rèn)為小鵬、蔚來(lái)拉開(kāi)了回歸新勢(shì)力三強(qiáng)的序幕。

表現(xiàn)之二是資本市場(chǎng)眷顧。6月下旬，蔚來(lái)官方宣布，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)CYVNHoldings已與蔚來(lái)達(dá)成股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議，為蔚來(lái)投資了11億美元（約80億元人民幣）。這一舉動(dòng)被行業(yè)視為“雪中送炭”。

CYVNHoldings是一家由阿布扎比政府持有多數(shù)股權(quán)的投資機(jī)構(gòu)，專注移動(dòng)出行。CYVN的加入無(wú)疑給蔚來(lái)打入了一劑強(qiáng)心針，也將助力其進(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)際業(yè)務(wù)。

一個(gè)月后，小鵬身上也傳來(lái)喜訊。7月末，大眾汽車宣布與小鵬達(dá)成合作，雙方共同開(kāi)發(fā)兩款大眾汽車品牌的電動(dòng)車型，并于2026年投放市場(chǎng)。

另外，大眾將向小鵬增資約7億美元，以每股15美元價(jià)格收購(gòu)小鵬汽車約4.99%股權(quán)，并在小鵬汽車董事會(huì)獲得一個(gè)觀察員席位。從資本市場(chǎng)視角看，不少投資人認(rèn)為這一舉動(dòng)對(duì)小鵬的獲利更為直接。

這場(chǎng)合作，小鵬扮演的角色是平臺(tái)和技術(shù)供應(yīng)商。在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，小鵬汽車投融資副總裁張曉楓對(duì)合作模式再表態(tài)：“這樣的合作模式其實(shí)是非常有意義的，可以在全棧軟件技術(shù)方面創(chuàng)造更大的價(jià)值。”他一再?gòu)?qiáng)調(diào)是全棧軟件方面。

產(chǎn)品布局上，小鵬下半年還有新車規(guī)劃。基于扶搖架構(gòu)的首款MPV——小鵬X9會(huì)保持原計(jì)劃于今年第四季度發(fā)布，不過(guò)這款車對(duì)于今年小鵬汽車的整體交付量支持不大，會(huì)在明年開(kāi)始進(jìn)行規(guī)模交付。

蔚來(lái)的新車推行計(jì)劃已在7月前全部釋放，如ET5T、全新ES8等。在6月一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李斌表達(dá)了對(duì)“今年下半年平均月銷超過(guò)兩萬(wàn)”目標(biāo)的信心。

降本、提效成為小鵬汽車下一階段的關(guān)鍵詞。“我將會(huì)和總裁王鳳英一起，對(duì)標(biāo)全球和中國(guó)車企中最優(yōu)秀的成本控制水平，把降本作為產(chǎn)品、研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、營(yíng)銷等多個(gè)團(tuán)隊(duì)的核心目標(biāo)之一?！焙涡※i說(shuō)。

目前，小鵬汽車有多個(gè)降本項(xiàng)目正在執(zhí)行推進(jìn)。電話會(huì)議里，何小鵬信誓旦旦：“我有信心實(shí)現(xiàn)到2024年底，整體成本降低25%的目標(biāo)，甚至在多個(gè)單項(xiàng)領(lǐng)域超過(guò)這個(gè)目標(biāo)。”

要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易，小鵬汽車正面臨一大掣肘——產(chǎn)能爬坡受限。這一點(diǎn)在P7i上就已體現(xiàn)，P7i在2月剛推出時(shí)，官方就表示訂單過(guò)萬(wàn)，但后續(xù)幾個(gè)月銷量遲遲沒(méi)能攀升，直至6月后，月交付量才突破3000輛。

最新推出的新車小鵬G6，產(chǎn)能受限更甚。以暢銷的max版型為例，消費(fèi)者若現(xiàn)在下定，等候周期將長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月。

接下來(lái)幾個(gè)月，小鵬原有優(yōu)勢(shì)——智能駕駛，也將迎來(lái)強(qiáng)勁對(duì)手，如極越（集度賦能）01、智己LS6。前者在智能駕駛和智能座艙方面采用百度最新技術(shù)，從官方宣布信息來(lái)看，城市NOA（導(dǎo)航輔助駕駛）、多模融合交互是該車的強(qiáng)項(xiàng)。

后者將在成都車展亮相。8月16日的IM AD DAY智己汽車智能駕駛發(fā)布會(huì)上，官方就智能駕駛方面與小鵬進(jìn)行全面對(duì)標(biāo)，意在搶奪小鵬市場(chǎng)。

蔚來(lái)也面臨不少難題，既有降價(jià)帶來(lái)的品牌聲譽(yù)受損，也有外界對(duì)換電優(yōu)勢(shì)發(fā)起的攻擊，還包括與小鵬類似的產(chǎn)能問(wèn)題。

理想似乎也是表面風(fēng)光。近日，有媒體報(bào)道，理想汽車部分門店自行開(kāi)啟降價(jià)策略，終端優(yōu)惠1.5萬(wàn)元起。此前，理想汽車一直否認(rèn)會(huì)有降價(jià)動(dòng)作。

面臨不斷涌入的新舊洪流，蔚小理還能頂峰相見(jiàn)嗎？